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周恒 制图

　　◎记者 张欢然 邓贞

　　困扰股权投资机构多时的融资繁重，当今有了新的解题决议。

　　近日，中国东说念主民银行、中国证监会麇集发布新规，明确解救股权投资机构和创业投资机构刊行科技改进债券，这为GP（曩昔结伙东说念主）打开了一扇低成本、长周期的融资“新大门”。

　　此前股权投资机构已张开探索试点刊行科创债，初步缓解了GP的融资繁重，但远未“解渴”。而在业内东说念主士看来，新规不错大为缓解GP的资金压力，让GP成为“耐性成本”，并诱骗GP进一步聚焦集成电路、东说念主工智能等硬科技鸿沟。

　　新规还为股权投资机构引入政府增信、学问产权质押等风控器具，这些都有助于股权投资机构构建“政策护航+商场化运作”情势，通过组合投资、强化尽调、动态监管等技能，对冲早期名堂的高风险，鼓吹资金高效赋能战术性新兴产业。

　　缓解GP融资压力

　　解救股权投资机构刊行科创债，大要将债权资金引入科技改进鸿沟，并撬动更多社会成本干与，有用缓解GP募资难的问题，提振商场信心。恒久限债券则为GP提供了恒久成本和“耐性成本”，通过将债券期限与基金存续期相匹配的成立，大要匡助GP保抓耐性和战术定力，缓解退出压力，熬过周期，恭候环境改善。

　　母基金盘登第心首创东说念主唐劲草暗示，科创债不仅拓宽了股权投资机构的融资渠说念，还镌汰了其对传统股权融资的依赖。“科创债的融资期限不错较长，还款安排也比拟生动，这使得私募股权投资机构大要有用匹配其恒久投资策略，幸免因短期资金压力而被动出售投资名堂，从而镌汰融资成本”。

　　此外，唐劲草觉得，科创债的刊行有助于进步机构的品牌影响力。到手刊行科创债不仅意味着机构取得商场招供，还能招引更多潜在投资者暖热，为其带来更多勾通契机和业务资源。

　　恒久限债券也为GP提供“耐性成本”。上海国投公司副总裁陆雯暗示，科创债不仅拓宽了私募股权投资机构的融资渠说念，还提供了恒久成本解救，这对资金需求大、回款周期长的GP而言尤为要道。“恒久限债券能有用缓解GP的退出压力，让他们有阔气的时刻和耐性恭候投资名堂的收益竣事，并撬动更多社会成本干与。”

　　从首批刊行案例来看，科创债的上风迟缓表示。

　　5月12日，北京亦庄外洋投资发展有限公司公告，计算刊行2025年度第一期科技改进债券，刊行金额上限为5亿元，期限为5年，刊行利率1.94%。据了解，本次利率为该机构刊行债券以来同期限最低，有用镌汰了融资成本。此外，所召募资金将一说念用于刊行东说念主及下属子公司向科技改进鸿沟干系基金的置换及改日出资。

　　苏州天神母基金总司理孙远东暗示，首批券商科创债的平均利率较低，同期通过引入信用保护器具、担保机制等要领，不仅增强退回券信用品级，还纳入了基准作念市品种，提高退回券流动性。“政策饱读动召募资金投向科技改进鸿沟，要求召募资金用于科技改进名堂的比例不得低于70%。这一秩序确保资金精确滴灌‘卡脖子’技能攻关名堂，有助于科技企业加速研发落地。”

　　直投+母基金联动

　　跟着政策解救力度加大，科创债在运作情势上呈现多元化趋势。

　　在资金运作情势上，孙远东暗示，股权投资机构刊行的科创债所召募的资金，在进行竖立时，主要以母基金为主，直投基金为辅。母基金侧重于粗犷掩盖新兴产业鸿沟，通过投资多家子基金来拔擢产业生态，促进产业链凹凸游协同发展；而直投基金则聚焦于战术性新兴产业中的要点名堂，针对那些具有中枢技能、改进才调强且商场后劲大的企业进行精确投资。两者联动，有助于加速硬科技技能的产业化落地。

　　“具体采选何种情势，取决于政府政策导向、商场需求及机构风险承受才调。在实践中，政府频频采选母基金与直投联动的情势，以进步名堂掩盖面和资金使用后果。”唐劲草说。

　　母基金和直投情势不仅拓宽了科技企业的融资渠说念，还进步了成本使用后果。政府直投不错快速解救要点名堂，实现精确滴灌；母基金则通过布局多个子基金，建造产业链协同网罗，鼓吹举座行业生态优化。

　　在资金投向方面，政策明确将要点聚焦半导体、新动力、东说念主工智能等鸿沟。“资金投向不仅限于传统科技名堂，还细化到量子策画、营业航天等前沿赛说念，以鼓吹要道技能冲突。”孙远东补充说念。

　　不外，孙远东教导，在母基金和直投联动情势下，资金投向可能波及多厚利益主体，监管王法需进一步明确，以失足潜在的利益冲突。“改日监管部门需加速制定分层监管王法，确保母基金、直投名堂及具体投资标的间的信息泄露充分透明，切实失足利益冲突。”他说。

　　孙远东强调，政策对资金用途的精确截止，有助于失足资金挪用，确保科创债资金用于中枢技能攻坚名堂。“监管层要求建造专项账户、动态监管，确保资金阻塞启动，这对提高名堂资金的透明度与安全性具有伏击真谛真谛”。

　　创投契构应作念好风控要领

　　为解救科技改进，现时政策办法资金投早、投小、投硬科技。科创债募资改日投向或迟缓向早期改进名堂歪斜。不外，这类名堂频频存在风险高、周期长、不细则性强的特色。怎样有用适度风险成为创投契构的暖热要点。

　　多位受访者对上海证券报记者暗示，创投契构正积极探索多元化风控要领，以有用适度早期名堂的融资风险。比如，通过投资组合散布化、强化守法探望、引入增信器具及优化债券条目遐想等，创投契构有望镌汰名堂投资风险，进步资金使用后果。

　　孙远东暗示，创投契构须强假名堂筛选，聚焦细分赛说念，通过组合投资镌汰单别称堂失败风险；强化尽调与投后管理，结合技能老练度、专利价值等目的筛选名堂，并通过抓续追踪优化退出策略；政策明确饱读动多元化增信神气，包括学问产权质押、风险分摊器具及政府担保等，也允许以改日收益权当作质押物，进行现款流质押。

　　不外，即便引入多元化增信器具，也无法皆备侧目投资风险。因此，唐劲草觉得，创投契构还应当强化里面适度机制，确保召募资金的范例使用，幸免资金挪用或浪掷风物的发生。

　　瞻望改日，受访东说念主士大批觉得，跟着科创债商场化过程的遏抑进步，创投契构将迎来新的发展机遇。现时，机构策略主要聚焦两条干线，即政策诱骗和内功进步。

　　“既要借政策东风，也要练好内功。”孙远东说。在投资方进取，提议聚焦半导体、东说念主工智能、新动力等硬科技鸿沟，这些鸿沟既是国度技能攻坚标的，亦然科创债要点投向的鸿沟。“资金精确滴灌硬科技，有助于镌汰投资风险，同期享受政策红利。”

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背负剪辑：杨赐

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