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（起原：网易科技）

在AI的狂热波澜中，英伟达的股价似乎也死守着某种季节性的“秋收冬藏”。

据追风交往台音书，高盛在8月24日发布的讲明中建议一个战术性严慎不雅点：尽管其对英伟达的长久增长出息“十分看好”，但基于历史交往格式分析，这家芯片巨头的股价在异日几个月可能难以跑赢大盘。

该行称，英伟达股价阐述呈现出一种法例性，即在上半年因明确的利好数据而飞腾，但鄙人半年因缺少新的硬性催化剂而承压。比如其股价在2024年上半年飙升149%，下半年仅飞腾12%。

分析师以为，在莫得新的、足以鼓动盈利预期上调的量化数据点出现之前，阛阓对远期（即2027年）发展标的的省略情趣将在2025年底前压制股价趋势，这与2023年和2024年下半年的交往格式一样。

对于投资者而言，这意味着英伟达可能正在投入一个“AI之秋”的战术性盘整期。高盛指出，从面前到2026年1月超大限度运筹帷幄客户提供珍爱本钱开销开辟之前，阛阓将密切温雅三大潜在驱启航分：10月份超大限度运筹帷幄客户的任何量化驳倒、公司对下一代“Rubin”平台推出时辰的阐述，以及对于中国业务和好意思国出口料理的进一步明敬佩息。

不外，高盛强调这仅是短期战术判断。讲明重申，基于超大限度运筹帷幄客户积极的本钱开销驳倒和非传统客户的需求出息，他们对英伟达在2026年已毕超常增长的出息仍然“十分乐不雅”。

历史重演？“上半年猛涨，下半年盘整”

高盛的分析揭示了英伟达股价阐述的一个认知格式。英伟达股价每每在每年上半年阐述优异，其主要驱能源是亚马逊、微软、Meta和谷歌等超大限度运筹帷幄客户发布年度本钱开销的“量化开辟”。这些具体的数字为阛阓提供了坚实的增长预期，鼓动了盈利预测和股价的上行。

但是，投入下半年，情况常常发生变化。据不雅察，尽管这些大客户后续仍会发表对于本钱开销标的的“定性驳倒”，但由于缺少新的硬性数据来进一步培植阛阓预期，其他身分便启动对股价产生更大影响。

这一格式在夙昔两年尤为彰着：

瞻望2025年剩余时辰，高盛以为，在缺少主要客户新的年度开辟之前，英伟达的股价阐述将取决于三个重要变量的进展。

最初是超大限度运筹帷幄客户在10月份发布第三季度财报时的驳倒。阛阓将寻找任何可能暗意2026年本钱开销限度的量化印迹，而非只是是标的性的形色。

其次是对于英伟达下一代“Rubin”居品架构的推出时辰。任何干于该平台发布节拍的明敬佩息，都将影响阛阓对其异日本事进面目位和增长周期的判断。

终末是其中国业务的明晰度。跟着好意思国出口料理计策的捏续演变，任何干于中国阛阓业务出息的进一步无邪化，都将成为影响投资者心境的蹙迫身分。高盛以为，若这些方面莫得实践性进展，股价可能因缺少催化剂而承压。

尽管建议了短期警告，高盛并未改革其对英伟达的长久积极办法。讲明重申，基于积极的云厂商本钱开销驳倒和非传统客户的需求出息，他们对英伟达在2026年已毕逾额增长“十分乐不雅”。

高盛面前对英伟达（NVDA）保管“买入”评级，12个月主见价为200好意思元，该主见价基于5.75好意思元的圭臬化每股收益和35倍的市盈率。

AI同行分化：博通看王人，AMD与Marvell或将盘整

高盛的讲明也对其他几家AI联系半导体公司给出了战术性瞻望。

对于博通，高盛量度其2025年下半年的交往动态将与英伟达近似，因为阛阓已基本消化了其对2026财年和2027财年的AI业务开辟。新的XPU客户和AI辘集业务的增量数据将是股价能否跑赢大盘的重要。

对于AMD，高盛以为其数据中心GPU在2026年的潜在增长以及PC和就业器CPU的短期强势已在面前股价中获取体现。该公司打算于11月举行的投资者日活动，将成为进修其数据中心GPU收入预期和2026年瞻望的“试金石”。

对于Marvell，高盛量度其股价在本年剩余时辰内将保管区间颤动。来自亚马逊的定制运筹帷幄业务和微软业务在2026年下半年的增长能见度，将是鼓动股价冲破的重要。

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