在初次公开募股（IPO）研究阶段，科技独角兽企业菲格玛（Figma，股票代码：FIG）将其刊行价定为每股 33 好意思元。7 月 31 日该股首个来回日收盘时，股价飙升至 115.50 好意思元，较刊行价高潮 250%。

　　仅在两个月前，踏实币基础设施运营商 Circle 互联网集团（Circle Internet Group，股票代码：CRCL）将 IPO 刊行价定为 31 好意思元，6 月 5 日首个来回日收盘时股价达 83.23 好意思元，涨幅超 165%。

　　此类 IPO “首日暴涨” 表象正愈演愈烈，而科技股在这一趋势中占据主导地位。

　　IPO 扣问公司 Rainmaker Securities 的数据裸露，2025 年上半年，IPO 首日平均涨幅达 27.5%，略低于已往 10 年上半年的最高记录 ——2021 年的 29.2%，但险些是前年上半年 15% 涨幅的两倍。路透社数据裸露，2025 年以来好意思国共完成 241 起 IPO，其中限度最大的 20 起 IPO 首日平均涨幅更高，达 36%。

　　纽约证券来回所（NYSE）的数据裸露，已往一年在纽交所上市的企业中，占据市集主导地位的科技板块首日平均涨幅最高，达 36.3%。已往 12 个月里，科技板块股价开盘价高于预期区间的比例也位居第二，达 41%，仅次于耗尽品板块。比拟之下，材料、耗尽劳动等更为持重的板块，已往一年广泛 IPO 的开盘价均处于预期区间内（数据起首：纽交所）。

　　就在本周，踏实币刊行商菲古尔科技（Figure Technologies，股票代码：FIGR）完成 IPO，其开盘价较刊行价高潮 44%，但在周四首个来回日收盘前，部分涨幅已回吐。

　　纽交所数据裸露，本年该来回所的科技类 IPO 募资额也位居通盘板块之首，达 135 亿好意思元以上。

　　Rainmaker Securities 处理结伙东谈主格雷格・马丁（Greg Martin）向雅虎财经暗示，科技板块在 IPO 首日涨幅中占据主导地位，部分源于基本面要素 —— 关于在新市鸠合快速增长的企业，如实更难对其进行估值。

　　“因为这类估值在很猛经由上取决于（科技企业）将来的发展…… 这自身即是一项难度高得多的责任，” 马丁称，“比拟之下，对一家已往 20 年以 10%、15% 增速增长，且将来仍将保执这一增速的企业进行估值，要容易得多。”

　　由于市集接管度高、将来潜在市集限度浩荡，本年与加密货币有关的金融科技新股也成为投资者追捧的焦点。继 Circle 之后，金融科技加密货币来回所 Bullish（股票代码：BLSH）于 8 月将 IPO 刊行价定为 37 好意思元，首个来回日收盘时股价达 68 好意思元，涨幅超 80%。

　　科技及科技有关范围 IPO 的活跃，鼓励新股首日涨幅握住攀升，靠拢 10 年高点。已往 30 年，新股上市首日平均涨幅为 19%。分析师合计，15%-20% 的涨幅区间属于健康水平，既能合理报恩投资者为未知企业承担的风险，又远低于本年科技类 IPO 的平均发挥。

　　但需明确的是，科技股达到的超高股价不时会回落。经济学家多蒙科斯・瓦莫西（Domonkos Vamossy）暗示，从永远来看，IPO 前市集热度高的新股，其发挥不时比热度较低的新股低 8% 以上。

　　菲格玛首日开盘价为 85 好意思元，截止周五，其股价已低于这一水平，约为 54 好意思元。尽管仍较刊行价越过约 64%，但与首日收盘价 115.50 好意思元比拟已相去甚远。

　　这种表象究竟是市集低效导致的当然回调，也曾解释败落讲授的投资者在 IPO 中受损，抑或是两者俱收并蓄，这一问题仍有待市集解答。

　　不外马丁暗示，至少在刻下阶段，IPO 飞腾简略率不会消退。IPO 连续公司回答成本（Renaissance Capital）的数据裸露，2025 年以来，市值不低于 5000 万好意思元的好意思国企业 IPO 数目，较前年同时增长 53.1%，来回活动正再行活跃。

　　“现在咱们所处的水平，无疑处于历史上高于老例的区间，” 马丁说。

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连累裁剪：郭明煜